• RSS订阅 加入收藏  设为首页
uu快三

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

作者:大发时时彩官网   来源:大发快三   评论:0
内容摘要:数据来源:CCF,海通期货投资咨询部3.未来两年我国新增产能656万吨,以煤制工艺为主根据卓创统计,未来两年我国还有656万吨乙二醇新增产能。2019年计划投产的产能364万吨,其中煤制乙二醇项目214万吨,乙烯制乙二醇项目(浙石化)一套80万吨,MTO制乙二醇项目(斯尔邦)一套...
数据来源:CCF,海通期货投资咨询部

3.未来两年我国新增产能656万吨,以煤制工艺为主

根据卓创统计,未来两年我国还有656万吨乙二醇新增产能。2019年计划投产的产能364万吨,其中煤制乙二醇项目214万吨,乙烯制乙二醇项目(浙石化)一套80万吨,MTO制乙二醇项目(斯尔邦)一套30万吨;2020年计划投产项目292万吨,未来两年新增产能以煤制工艺为主。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

4

国内乙二醇下游需求情况

1.乙二醇下游需求集中在聚酯行业,华东华南是主要销地

从我国的乙二醇的消费领域来看,下游应用相对集中,93%消费量应用于聚酯,4%应用于防冻剂,剩下3%应用于其他领域。根据我国乙二醇表观消费情况,国内乙二醇消费量呈逐年上升的趋势,表观消费增速在2010年达到峰值,当年消费量919万吨,同比增速高达31.4%。近两年,随着下游聚酯行业进入景气周期,产能投放加速,对乙二醇的消费量也大幅增加,2017年乙二醇表观消费1491.5万吨,同比增速达到16.2%,2018年前9个月乙二醇表观消费量1243.8万吨,同比增长11.9%。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

国内乙二醇的消费主要集中在聚酯行业,而我国聚酯生产企业集中度非常高,主要分布在华东地区,2017年该地区乙二醇消费量总和达1149万吨,占全国消费量的77.2%,其次为华南地区,2017年消费乙二醇246万吨,占全国的16.5%。

2017年华东地区乙二醇消费量主要集中在江苏和浙江,其中浙江省消费578万吨,江苏消费472.8万吨,这两个省份的聚酯产能占到全国聚酯总产能的72%,产量约占78%。而我国乙二醇主要的仓储均靠近消费地,主要分布在张家港、太仓、宁波、江阴等地。

2.聚酯进入景气周期,我国乙二醇需求量大

我国聚酯工业起步于20世纪60年代,多年来我国聚酯产业在国家政策支持下得到快速发展,目前已经成为世界最大的聚酯生产国。聚酯行业在15-16年供给侧改革中淘汰部分落后产能,同时终端纺服行业经过多年去库存后从16年底进入累库周期,终端需求旺盛,聚酯产品充裕现金流,行业进入景气周期。近两年装置产能集中投放,聚酯整体产量大幅增加。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

2017年聚酯产能4800万吨,产量4110万吨,产能利用率85.6%。截止18年10月,聚酯产能5247万吨,新增产能达到447万吨,年底之前计划还有新增产能投入。聚酯行业进入景气周期,对上游原料乙二醇的需求量大幅增加。

聚酯根据产品用途不同主要分为聚酯纤维、瓶片和薄膜,聚酯纤维又分为涤纶长丝和短纤。按照产量分类,2017年我国聚酯消费结构中,长丝占64%,短纤占13%,瓶片占18%,薄膜占5%。

2017年我国约100家聚酯企业,超过40家产能在30万吨以上,产能前20的企业产能占了总产能的66.6%,下游企业的集中度相对较高,整体议价能力也较强。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

3.未来聚酯新增产能投放情况

未来两年我国还有大量聚酯新增产能投产,合计产能约696万吨,新增产能主要是在聚酯纤维,其中涤纶长丝新增产能440万吨,占比63.2%,短纤新增产能81万吨,占比11.6%瓶片新增产能110万吨,占比15.8%,切片和工业丝新增65万吨,占比9.3%。如果聚酯企业新增产能如期投产,19年聚酯产能将接近6000万吨,产能增速达到11.7%

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

5

影响乙二醇价格的主要因素

及未来格局预判

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

乙二醇作为聚酯产业链中间环节,具有生产工艺多样、进口依存度高,下游需求量大等特点,因而影响乙二醇价格因素较多,乙二醇价格波动剧烈。

统计2011年至今乙二醇价格的年度极差值发现,近8年乙二醇年均极差为2849元,2015年乙二醇年均价5987元,价格极差最高达到3905元。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

乙二醇价格影响因素主要从宏观环境、供应、需求、成本、利润和库存六个方面研判。首先,供需关系决定价格,乙二醇的供需格局直接影响乙二醇价格。而库存变化直接反映供需格局变化,此外乙二醇作为主要依靠进口的液体化工品,到港到货很可能受极端天气影响导致国内供需发生急剧变化。成本端,即乙二醇的上游原料价格的乙二醇成本支撑,乙二醇的加工利润直接决定乙二醇装置的开工率,间接影响乙二醇的供应。宏观因素是影响价格的系统性风险,汇率变化、国际贸易政策影响通过影响进口价格影响供应,经济环境主要作用于下游需求。

1.供应端受进口影响大,国内关注乙烯制与煤制乙二醇价差

国内市场乙二醇的供应主要来自两部分,国内自产及国外进口。截止2018年9月底,我国进口乙二醇754.5万吨,进口依存度60.7%左右,进口国家或地区主要集中在沙特、中国台湾、加拿大等。进口依存度高,国外装置开工、检修变动会影响乙二醇的进口量。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

国内生产的乙二醇通常来自两个路径,乙烯制和煤制(草酸酯),按照产能来分,乙烯制乙二醇产能630万吨,占比59.7%,煤制产能426万吨,占比40.3%,由于煤制乙二醇下游接受程度不高,下游采购优先乙烯制乙二醇。国内装置开工率可以反映国内的供应情况,而乙烯制与煤制乙二醇价差可以反映市场的对乙二醇需求变化情况,当市场供需格局较差时,乙烯制和煤制价格位于低位,价差较小,当需求转好的时,下游优先考虑乙烯制乙二醇,乙烯制和煤制价差拉大,价格上涨,再次需求变差的时候,两者价差较大,下游考虑性价比,煤制使用的会多一点,价差缩小,价格下跌。

2.需求主要应用在聚酯,行业具有周期性和季节性

乙二醇下游应用集中,绝大多数消费是和PTA加工生产聚酯(PET),16年乙二醇消费93%都集中在聚酯。聚酯对乙二醇的影响下游需求较好时,乙二醇价格上涨,需求转弱是,价格下跌。

聚酯行业发展具有一定的周期性,行业发展的基本逻辑是效益修复-产能扩张-供应压力-库存累积-陷入亏损-减产降负的一个循环。当上下游行业发展周期错配是,供需可能出现严重矛盾,行业可能会出现大行情,PTA18年7-8月的极端行情即符合这个逻辑。

乙二醇与PTA不同之处在于目前乙二醇的进口依存度还很高,受国外影响较大,但后期随着煤制乙二醇产能的投产,下游接受程度不断提高,乙二醇自给率提高,与聚酯行业存在周期性匹配矛盾问题可能更加突出。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

聚酯的终端下游是纺织服装行业,纺服行业开工的季节性导致了聚酯产业链一年中有传统的淡旺季之分。

传统旺季一般上半年为4-6月,下半年为9-12月;传统淡季在1-3月春节前后,以及7-8月夏季。通常1-3月春节前后务工人员返乡,纺织服装行业基本停滞,春节过后4-5月务工人员返城,上半年旺季主要出现在4-5月,等到夏季7-8月份高温,有限电及防暑降温的需求,织造开工率会出现下降。下半年9-10月份素有“金九银十” 的说法,旺季会持续到11月底12月。由于上半年以单薄的夏装为主,下半年以冬装为主,所以下半年的需求量往往高于上半年。

除了需求季节性变化,乙二醇装置为了维持正常运转,每年都要进行年度检修,而检修计划通常具有一定的季节性,今年乙二醇年度检修主要集中在二季度。

3.社会库存和港口显性库存反映供需关系变动

乙二醇供需关系变动可以直接通过社会库存变动来反映,当供需偏紧时,乙二醇社会库存去化,现货供应紧张,价格上涨;当供需转弱时,乙二醇累库增加,价格下跌。18年乙二醇库存变动趋势为1季度累库,2季度需求转好适度去库,三季度下游需求被拉断后又重新累库,库存变动趋势与PTA相似。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

由于乙二醇是进口依存度高的液体化工品,进口的船货大多集中在江苏长江沿线,所以华东主港乙二醇库存量可以反映当前乙二醇显性库存,港口库存和乙二醇价格走势呈反向关系,库存高企时,价格呈下跌趋势,库存低位时,价格通常呈上涨趋势。

受恶劣天气、政策或其他因素导致长江封航或港口库容紧张,船只压港可能会导致港口库存短期剧烈波动,从而对价格产生短期冲击。

4.原料和互补品价格与MEG价格相关性高

乙二醇生产工艺主要有两种,乙烯制和煤制(草酸酯)。目前国内乙烯制工艺有三条路径,原油石脑油一体化乙二醇工艺,外采乙烯制乙二醇工艺以及甲醇MTO乙烯制,目前国内主要使用原油石脑油一大发时时彩代理体化工艺制乙二醇。

乙二醇实际上是原油的一个末端产物,原油作为大宗商品之王,对下游化工品价格具有风向标的作用,乙二醇的价格通常会随着原油价格波动。

乙烯是乙二醇的直接上游,是乙二醇的成本原料,通常会和乙二醇价格形成联动。

在聚酯的生产过程中,通常需乙二醇和PTA聚合生成聚酯,下游使用的比例为每吨PET需要0.335吨乙二醇和0.855吨PTA。

由于终端下游相同,乙二醇和PTA两种商品互为互补品,价格涨跌的相似度高。但这种相似的走势不是绝对的,今年8月PTA行情强势上涨阶段乙二醇价格就遭到打压,当时PTA基本面好于乙二醇,乙二醇价格成为对冲做空的品种,当时PTA的价格极大提高了聚酯的成本,也限制了MEG上涨的幅度。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

进一步地,我们用数理方法计算,选取2010年至今的布伦特原油现货价格、东北亚乙烯CFR价格、PTA现货内盘价格和乙二醇价格,进行相关相分析,结果发现乙二醇和布油、乙烯、PTA相关系数分别为0.73、0.585和0.816,乙二醇和布油、PTA价格相关性更强,和乙烯价格的相关性偏弱。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

5.加工利润影响开工率进而影响价格

乙二醇加工现金流决定企业盈利状况,现金流有优势时企业通常加大开工,供应增多,现金流过低企业会通过主动减产检修等措施修复利润。目前乙二醇加工工艺多样,加工利润也各有不同。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

根据当前乙二醇现金流计算公式,不同大发pk10遗漏工艺竞争力为,天然气制乙二醇 煤制乙二醇 石脑油一体制乙二醇 乙烯单体制乙二醇 甲醇制乙二醇。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

6.未来格局预判:北美和我国新增产能可能对乙二醇价格形成压制

未来两年全球新增产能在我国和北美,全球需求的主要增量在我国。2020年之前美国计划投产2套乙二醇装置145万吨,而根据彭博预测统计,19-20年北美需求增量只有22万吨,届时北美国内产能难以消化,出口量会增加,对全球供应产生一定冲击。

19-20年,我国也有大量新增产能计划投产,其中19年新增产能364万吨,20年新增产能292万吨,绝大多数是煤制工艺生产的乙二醇,两年合计新增产能656万吨。根据卓创统计,我国聚酯19-20年新增产能696万吨,折合乙二醇需求量247万吨。从国内供需格局来看,国内乙二醇供应过剩,但由于下游对煤制乙二醇接受程度不高,掺混比例最高20-30%,未来煤制工艺投产后,我国的进口依存度会逐渐下降,但受制于下游接受程度,大幅下降可能仍然需要时间。在当前乙二醇接受程度下,煤制大量投产导致的可能结果是煤制乙二醇供应过剩,价格下降,与乙烯制乙二醇价差拉大,拉大到一定比例会后下游出于性价比考虑,采购煤制工艺比例提高,拖累乙烯制价格下跌,价差缩小。

总体来说,未来两年全球和我国MEG新增产能投产量超过需求增量,很可能对乙二醇价格形成压制。

6

合约规则及交割规则介绍(草案)

11月16日,证监会批准大连商品交易所(下称大商所)开展乙二醇期货交易,合约挂牌时间为2018年12月10日。乙二醇是大商所第一个液体化工商品,大商所在其官网公布了期货合约规则及相关规则。

1.乙二醇期货合约

乙二醇期货交易代码为EG,交易单位为10吨/手,最小变动价位为1元/吨,涨跌停板幅度上,交割月份以前月份为上一交易日结算价±4%,交割月份为±6%,合约采取1-12月连续月份。交易保证金方面,最低保证金为合约价值的5%,为了增加可供交割的罐容,大商所将合约最后交易日定为合约月份倒数第4个交易日,最后交割日为最后交易日第三个交易日。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

2.乙二醇期货交割质量标准

乙二醇期货交割质量标准以国标优等品为基础,接轨2018年12月实施的新国标聚酯级产品标准。较现行国标增加了氯离子含量、1,2-丁二醇和碳酸乙烯酯三个指标。

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

增设氯离子指标是考虑现货贸易习惯,乙二醇中的氯离子对不锈钢反应器和储罐耐腐蚀性影响非常大,会对下游聚合工艺带来不利影响。现货贸易中氯离子含量基本为必检指标,新国标已将该指标加入。

由于目前下游对煤制乙二醇的接受程度不高,为了使交割品尽可能贴近下游需求,在交割质量标准中增设 1,2 -丁二醇和碳酸乙烯酯等煤制特有的杂质指标,目前煤制乙二醇尚不能达到交割标准。

3.乙二醇期货交割制度

乙二醇的合约交割标准品质量标准应符合《大连商品交易所乙二醇交割质量标准》(F/DCEEG001-2018),合约交割单位为10吨,仓单预报定金为30元/吨,交割手续费为1元/吨,仓储费收取的标准为1.5元/吨/天。

乙二醇仓单有效期为最长为1年,每年3月最后一个交易日之前(含最后一个交易日)必须注销。

乙二醇期货适用三种大发快三分析交割方式,一次性交割、期转现和滚动交割。一次性交割的交易日为交割月最后一个交易日,交割结算价采用该期货合约最后十个交易日所有成交价格的加权平均。期转现的期限为该合约上市之日起至交割月前1个月倒数第三个交易日。滚动交割的期限为交割月第1个交易日起至乙二醇合约最后交易日(合约月份倒数第四个交易日)前的第1个交易日.

乙二醇期货交割区域设定为华东(江浙沪)和华南(粤闽),其中华东为基准交割地,乙二醇期货在基准区域内(华东)升贴水为0元/吨,非基准区域(华南)升贴水为0元/吨。

乙二醇通过储罐交割,交割仓库和交割厂库并行,厂库可采用信用仓单增加可供交割量,除了设置沿江交割库外,大商所还增设上海洋山港、宁波港(601018,股吧)和华南海港库作为沿江库补充。

4.乙二醇期货风控制度

乙二醇合约交易指令每次最大下单数量为1000手,一般月份交易保证金为合约价值的5%,临近交割月梯度增加交易保证金,即交割月份前一个月第十五个交易日后,保证金提高至合约价值的10%,交割月份第一个交易日后,保证金提高至合约价值20%。

表:梯度保证金制度

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

乙二醇涨跌停板幅度设置为:交割月份以前月份4%,交割月份6%,连续同方向三个停板触发交易所风控制度,提高涨跌停板和保证金。

表:同方向三个停板风控制度

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

对于乙二醇持仓限额,一般月份某合约单边持仓总量(N)大于8万手,非期货会员/客户限仓10%*N手,合约单边持仓总量(N)小于等于8万手,非期货会员/客户限仓8000手。交割月前一个月第15个交易日起,非期货公司会员/客户限仓3000手,交割月份非期货会员/客户限仓1000手。

表:不同时段乙二醇期货持仓限额

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

除了常规持仓限额风控制度,大商所还设计了乙二醇特有的限仓提保制度,在交割月份前一个月,若合约持仓达到一定规模,则提高交易保证金(提保),并加严客户限仓(限仓)。

表:乙二醇限仓提保制度

大发快三倍率:值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南

本文首发于微信公众号:扑克投资家。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。


标签:值得收藏 
值得收藏!乙二醇完全手册,期现货实战操盘指南